一、业务及发展目标

1.业务

分别简要地概括两者的主营业务：三峡能源是“绿色电力+投资收购”；长江电力是“水电+绿色电力+投资收购”。虽然两者都有投资收购的业务，但本质有很大区别。一是收购的性质不一样，二是收购的企业不一样，具体的区别会在后文写明。

具体来看，三峡能源的业务包括绿色电力（海陆风电，太阳能，储能），水电和投资。在业务权重方面，绿色电力是三峡能源的主要业务，而其中又以海上风电为重点业务；水电则是中小型水电站，因此并不是三峡能源的主线业务；投资则是围绕绿色电力企业展开。



长江电力的业务包括水电，绿色电力，配售电和投资。在业务权重方面，水电是长江电力的传统业务，也是公司的业务核心；绿色电力业务则是拓展部分，是公司的在原有业务的基础上，融入“新能源浪潮”的实践；配售电业务是长江电力比较独特的一项业务，也是公司的竞争优势之一，长江电力是目前拥有发电、配电、售电完整体系的公司；投资业务分为两个方向，”国内+国外“和“水电+绿色电力“。



2.发展目标

对业务有了明确的了解之后，再来看两者的发展目标。

三峡能源走的是”绿色电力规模化+投资绿色电力企业“的发展路线。公司管理层将“绿色电力”规模化作为主要发展方向，并将海上风电作为重点业务，打造“规模化的风光三峡”和“海上风电引领者”；投资业务则是投资产业链企业形成伙伴关系，或者是兄弟企业形成合作关系。简而言之，三峡能源的核心发展目标就是绿色电力，其余的业务，比如投资，也都是围绕绿色电力展开。





长江电力走的是“水电+绿色电力转型+投资”的发展路线。巩固并通过投资、入股等方式扩大水电业务是长江电力的努力方向，水电仍将是公司的核心业务；绿色电力则是公司迎接“新能源浪潮”所做的创新，是公司转型的试点项目，因此并不是核心业务；投资则是重点以收购国内和国外水电站，获得权益装机量以及对上下游水电站的控制权为主，收购绿色电力企业只是次要项目。简而言之，长江电力的核心发展目标是水电，绿色电力只是公司转型的尝试。











通过上面的分析可以发现，三线能源与长江电力走出来两条不同的发展路线。三峡能源是绿色电力，长江电力是先水电，后来向绿色电力转型。

二、收购的资产

先来看三峡能源。由于财报所列企业较多，为节省篇幅这里不做展示，具体可见三峡能源2021年财报第266页—第284页（企业集团构成）和第180页—第183页（长期股权投资和其他权益工具投资。

企业集团构成项目展示了三峡能源的构成，其拥有多个风力、太阳能发电等绿色电力发电公司构成。长期股权投资以及其他权益工具投资展示了三峡能源参股或联合营企业，主要以同业或上下游合作企业为主，包括投资合伙企业、新疆金风科技股份有限公司、电力公司等。





因此，三峡能源的投资对象主要要由绿色电力发电公司及同业上下游或协同企业构成。在成本方面，绿色发电公司由于风力发电设备，光伏设备等设备的使用期限较短而频繁进行维护，因而产生较高的成本。

这一点公司在财报中也做了说明。



可以看到，虽然公司年收入同比增长36.85%，但成本也随之增长率34.52%。成本仍很难得到控制。

再来看长江电力

长江电力投资和收购的资产明显优于三峡能源。为简化分析内容，本文将长江电力投资或收购的企业分为水电企业以及产业协同企业两部分进行分析。

先分析水电企业。长江电力投资了国内与国外的水电企业，国内水电主要包括六座电站，其中两座为代管理。六座电站分别位于长江的上下游，形成梯级管理系统。



国外水电企业分布在巴西、苏丹、巴基斯坦和马来西亚。



再分析产业协同企业。

产业系统企业主要包括配售电、应急维修、产业基金等企业。















由于长江电力主要有水电企业构成，因此其成本控制比三峡能源要稳定。其成本逐年减少。



通过上述的分析，本文认为三峡能源未来能不能成为绿色电力版的长江电力，主要取决于其成本控制。三峡能源主要以绿色发电设备为主，其折旧所产生的费用高于水电站所产生的折旧费用。